本次調研以實地拜訪+線上交流模式，針對河南、湖北、江西的生豬產業群體(主要包含生豬/白條貿易商、物流貿易商、屠宰深加工企業、獸藥動保相關行業以及部分私募投資者和期現機構)進行調研探訪。以下為本次調研結果匯總。

　　河南私募1

　　對于下半年的市場行情非?？春?，認為豬價到20元/千克以上基本是定局。認為市場當前主要對于市場有三大誤解：

　　市場普遍認為大集團和規?；瘓鰷p產不足，小散戶為清退主力。但受訪老師老師認為從現金流角度看大集團和小散戶一樣全都面臨著同樣的資金壓力，生豬目前全產業處在大幅減產狀態。3個月內會陸續有養殖企業不堪養殖成本和現金流壓力陸續清欄，即使預見后市豬價大概率走高的可能性，但是迫于企業現金流壓力也無力去維持產能態勢；

　　市場普遍認為北方減產更多，南方呈現增產態勢。受訪老師認為此說法也不成立，近期飼料原料價格高企，加重現金流壓力。全國范圍內都出現較大規模減產；

　　市場普遍認為目前非洲豬瘟影響有限。受訪老師認為目前非洲豬瘟的廣泛流行，其對產能的影響依舊很嚴重。

　　關于目前豬價肉價的低迷，主要是由于消費需求不足，短期內供需態勢偏向過剩，不過這一狀況后期需求向好后也會逐漸改善。

　　上海私募2

　　基于去產能和下半年消費預期較好看多后市，但考慮到產能數據上看去化速度明顯低于預期的情況下，認為下半年還是處在有限看多狀態，可能18元是比較合理的價格高位。

　　河南生豬貿易商1

　　就目前所獲得的情報看，去年下半年的產能增加主要是集中在19年和20年獲得盈利的中小型養殖場和散戶為主，2022年生豬產能去化主要是集中在散戶和中小型養殖場，規模大場的淘汰相對較少，甚至從產能基礎來看有增加狀態。

　　從生豬生長周期來說目前的產能維持和增加主要兌現和釋放的時間是2022年底和2023年，因此2022年后半的市場向好并不是產能不足的原因，而是產能等待兌現的空當造成的緊張。關于下半年價格狀態參考LH2209合約只要到17000、18000兩個位置，產業端的套保方就會對盤面形成壓制。2022年下半年價格有限上行，可能到20元/千克都是比較困難的程度。

　　河南生豬貿易商2

　　我司目前主要業務集中在生豬的期現貨貿易方面，綜合上游和下游的自有信息分析后看，現貨的生豬供給下半年可能處在持續增加的狀態，且出欄高點可能在2023年1月。目前盤面給到較好的預期將隨著期貨時限的臨近而逐步向現貨回歸。下半年需求回復現貨價格雖然有上行空間，但期現價格的上行高度仍需要參考后期消費態勢進行判斷。

　　河南某飼料動保用品生產企業

　　目前我司主要以科技賦能，做好企業在畜牧科技上的研發創新為主。目前的生豬養殖規模出現明顯縮減，仔豬料和教保料銷量目前環比下降近50%。后期如果有適當政策可考慮參與部分期貨+保險項目，但目前主要精力仍集中在科技研發提高產品質量，幫助客戶降低養殖成本和風險方面。

　　河南某食品廠、物流企業、豬肉貿易商匯總

　　該食品廠自配屠宰產能滿產能做到每日屠宰生豬5000頭以上，目前場內屠宰量均維持在每日3000-4000頭水平。目前整體的豬肉需求狀況并不好，但我廠采取下沉市場策略通過終端直送等措施保障豬肉的走貨狀況維持在較好水平。

　　冷鏈凍品上受疫情影響，目前凍品進口大部分都已經停滯，且入境進口凍品渠道貿易商和食品廠目前都認為此類商品風險較大，港口方面也多有怨言并不歡迎。目前國內外凍品間差價逐漸縮小，進口利差幾近消失，進口更多是維持渠道客商，難有實際盈利。

　　基礎產能上，認為目前國內供應依舊過盛，能繁母豬可能到3600萬頭即可滿足國內需求，目前市場還在4200萬頭左右。目前市場毛豬成本8-8.5元/斤，目前普遍虧損2-2.5元/斤。關于后期狀況預期10月以后，毛豬看到8元/斤以上，短時間內可能出現9元/斤水平，至于實際漲幅一方面要看生豬去產能速度，另一方面也要觀察下游消費情況。

　　目前飼料價格升高，對于產能去化有明顯加速。豬胴體上有35%的肥膘，鑒于目前油脂價格的高企，當前動物油脂替代植物油脂的狀況雖然時有發生，動植物油間價差也處在相對較大的水平，但目前看這一價差由于動物油的消費渠道相對有限，修復的困難也會相對較大。

　　目前大部分白條仍以鮮銷為主，雖然調研的豬肉貿易商提到近期白條調運有所增加，但目前整體上仍以活豬調運為主，白條調運仍顯弱勢。鮮凍差目前雖然處在低位，但后期可能也很難出現拉大的空間。生豬下游消費仍以鮮品為主，凍品主要通過二級的加工企業進行食品加工制品銷售，且凍品流通過程中解凍也相對麻煩，影響凍品推廣，因此價格預期有限當期不建議屯存豬肉。下水等副產品方面，主要是由于消費區域和消費方式相對有限，整體態勢上并無明顯變化，也并不建議在目前豬價較低的時間段進行屯存。

　　期現機構、分析師調研結果

　　目前去化幅度整體有限，現金流困難群體集中在多數在19-21年間進行大范圍擴產的產業群體上。出欄方面2022年1-2月出欄水平與去年相近，但從母豬料，飼料、疫苗等數據上輔證顯示產能區劃可能在20%左右，后期如果消費恢復不暢，現金流難以恢復的情況下去化可能會持續擴大。

　　前期能繁母豬產能去化以優質二元替換三元和高胎次母豬為主，種質置換的最終結果導致目前產能基礎基本與去年持平甚至略高于去年。2022年三季度豬價難有樂觀，但四季度可能在產能去化顯現和消費恢復的合力下價格有所提高。如果參考目前東北狀況看，飼料需求出現明顯下降不僅是全價料，預混料方面也有明顯降低。LH2209合約由于后期新交割庫公布的的狀況可能會造成不確定影響，建議多加注意。

　　從宏觀角度上看，目前豬價雖然不好但預期仍舊相對充足。近期種豬場淘汰積極性不佳，因此產能去化上也面臨一定阻力。雖然部分群體在現金流壓力下難以維持產能，但此類情況相對較小。行業目前進入退出的情況都有，應當重點關注兩方對應的產能高底的比較。政策雖然目前有所加強，但影響相對有限。政府的施政中心仍以保障供給為主，但本身除資金方面外現有政策在供給上影響相對有限，后續短期內可能會出現豬價大幅波動狀況但難以持久。資金方面針對規模企業的抽貸、降授信等手段幾乎難以發生。

　　湖北某養殖企業1

　　現在對后期豬價預期較好，那么在豬價轉好上行的過程中二次育肥就會快速興起，這樣市場上的活豬供應減少，那么在二次育肥收豬的時間段內市場上活豬就容易缺乏，豬價會快速且大幅度上漲，突破12甚至15元/斤也不是不可能。本身我們養殖企業不認同這種行為，但是市場一致性的預期之下這種事情是大概率發生。

　　當然如果能在4、5月份豬價恢復到7-8元/斤水平，那么剛才說的這個事情才有發生的一個基礎。只要豬價能夠回到飼料成本以上，那么二次育肥的影響就不可避免的會加重。很多養殖戶到現在至少有半年到一年沒有養豬，特別是小養殖戶不愿意持續空置豬欄，所以他們愿意去搞這種風險小，隨時能夠退出的二次育肥。做這行或許不是都能掙錢，但是越早做掙錢的可能越大。這也就導致生豬整個行當今年的極大不確定性，這個不確定性同樣還體現在波動加劇后低潮和高點的狀況都很難確定，但是這樣一個波動狀況的的存在還是相對確定的。

　　江西某養殖企業2

　　關于二次育肥這個事情如果豬價出現上漲確實會出現再次的增加，其他資金可能也會繼續介入。同樣期現貨價格被拉起后也會抬高對遠月的預判，為套?；蜃隹辗矫嫒雸鎏峁C會，但本身價格在合約臨近甚至最終交割時還是會回歸基本面的產能壓制狀況。

　　小 結

　　綜上本次調研結果來看，大部分市場主體還是支持下半年豬價可能出現有限上漲，但具體的漲幅仍需要參考產能的實際去化進度和消費需求的恢復持續狀況。也有另一種觀點認為前期產能去化已經較為充分下半年在前期基礎和消費恢復的合擊之下豬價會有明顯的大幅上漲的情況。同樣二次育肥在豬價上行過程中可能也會起到加大波動程度的一個作用，但具體結果仍有待市場進一步的檢驗判斷。