但另一方面，今年以來持續震蕩走跌的生豬價格近期出現上攻態勢。根據中國養豬網統計數據，19日生豬（外三元）13.85元/公斤，較上周同期上漲約23.9%。二級市場上，19日豬肉股集體拉升，新五豐、金新農、天康生物、正邦科技等漲停。
生豬價格是否迎來反轉？“10元豬肉”還能持續多久？有業內人士表示，此輪觸底反彈實際是十月中下旬的“正常現象”，對于養殖業者而言，由于目前生豬已經是“白菜價”，比起反彈，能否止虧更為實際。
天風證券認為，雖然行業平均出欄體重已較前期明顯下降，但凍肉庫存仍然較高，短期壓制豬價上漲的因素仍然明顯，預計豬價短期底部震蕩為主。
上市養豬企業三季度業績下滑
養豬業的關鍵詞已經從虧損轉入深度虧損。
在A股上市豬企中，牧原股份于18日率先發布三季報。此外，截至發稿，另有13家頭部豬企公布了三季報業績預告。記者梳理牧原股份、正邦科技、溫氏股份、新希望、天邦股份等五家生豬銷量居前的豬企前三季度業績情況發現，除牧原股份顯示盈利，其余四家均預計虧損，且五家企業的凈利潤降幅及預計降幅均較上一個報告期顯著擴大，呈現下滑。
根據牧原股份2021年第三季度報告，前三季度實現凈利潤87億元，同比下降58.53%，降幅較中報擴大46.86個百分點；其中第三季度單季虧損8.2億元，陷入2019年二季度以來首虧。
正邦科技預計前三季度虧損69.5億元至79.5億元，去年同期盈利54億元，同比下降227.92%至246.33%，降幅預計較上一報告期擴大68.76至87.17個百分點；溫氏股份預計前三季度虧損92.5億至97.5億元，去年同期盈利82億元，同比下降212%至218%，降幅預計較上一報告期擴大51.86至57.86個百分點；新希望預計前三季度虧損60億元至64億元，去年同期盈利51億元，同比下降217.91%至225.77%，降幅預計較上一報告期擴大9.97至17.83個百分點；天邦股份預計前三季度虧損27億元至29億元，去年同期盈利28億元，同比下降195.6%至202.68%，降幅預計較上一報告期擴大53.22至60.3個百分點。
對于業績大幅持續下滑原因，各家豬企大都指向跌跌不休的豬價。天邦股份表示，今年以來豬價持續下跌，三季度豬價比二季度更低。溫氏股份稱，受國內生豬價格大幅度連續下跌影響，養豬行業第三季度陷入虧損，加上飼料原料價格連續上漲、公司出欄肉豬包含外購苗育肥豬、處置低效能種豬等因素推高養豬成本，公司前三季度的肉豬養殖業務出現較大虧損。
一個值得關注的現象是，目前的A股上市企業中，只要主營業務涉及養豬，無論占比大小，似乎都陷入了虧損的怪圈。以大北農為例，根據其業績預告，預計前三季度凈利潤1億至1.2億元，下降幅度為-93.26%至-91.91%，降幅預計較上一報告期擴大49.11至47.76個百分點。本期下降原因為報告期內受國內生豬市場行情變化的影響，生豬價格出現較大幅度下降，對公司養豬業績產生影響。
不過，大北農的主業其實并非養豬，而是飼料產品。根據半年報，大北農的主營業務收入中飼料占比為73.65%，生豬養殖業務占15.54%。同時，其飼料產品毛利率達13.58%，行業領先。
那么，為何占比較小的豬價下跌會對企業利潤影響持續擴大？對此，大北農回復風口財經記者，現有飼料銷量單月持續雙位數同比增速，盈利能力一直保持穩健水平。但另一方面，集團（含參股）目前每個月生豬上市約40萬頭，三季度共上市128萬頭，三季度行情持續下跌。北方地區最低行情跌破5元/斤，低于公司生產成本，也低于行業平均生產成本，對公司利潤產生影響。目前，公司正在淘汰落后產能、優化存欄結構，并且停止投資，以減少影響。
反彈信號初現 養豬人半個月“抹平”虧損
生豬養殖企業業績集體預虧的同時，近來生豬觸底反彈的信號卻是頻頻閃現。
19日，生豬期貨主力合約報收16375，日漲幅3.67%，連續第三天上漲。當日最高16455，相較9月份最低13365上漲23.12%。二級市場上，豬肉股亦表現活躍，新五豐、天康生物、正邦科技、金新農等漲停，溫氏股份漲逾8%，天邦股份、新希望等漲幅超7%，唐人神、牧原股份漲逾6%，東瑞股份漲幅超5%。
值得注意的是，近一個月來，溫氏股份累計漲幅超過20%，牧原股份超過30%，傲農生物漲幅超過40%。此外，正邦科技、天邦股份、新希望等區間漲幅也超過10%。
政策面上，此前年內中央第二輪凍豬肉收儲啟動。據商務部10月11日消息，為更好發揮政府豬肉儲備調節作用，維護豬肉市場平穩運行，商務部會同國家發改委、財政部等部門收儲3萬噸中央儲備豬肉，并布局存儲在12個省份，以穩定市場預期。
10月18日，國家統計局新聞發言人付凌暉表示，隨著一些地區肉類腌制的需求持續增加，加上元旦、春節節日消費的提振作用，下階段豬肉消費需求會有所增加。付凌暉同時表示，從未來發展看，當前生豬生產的規模化養殖在不斷提高，這些規模化的企業，對于把握市場的變化以及防范和應對市場波動風險能力在提高。同時，面向生豬市場，國家調控的機制在不斷完善，這些都有利于生豬生產的穩定。
來自國家統計局的流通領域重要生產資料市場價格變動情況則顯示，自今年1月中旬以來，生豬（外三元）價格已經連續十個月下降。而近期生豬價格的反彈，也讓養豬人的心情起伏似過山車。
一位養豬業者告訴記者，今年7月他“抄底”購入400頭仔豬，此后生豬出欄價格持續走低，一度每斤降至5元左右，而他的養殖成本每斤約為7元。10月初，他算了一筆賬，如果持續當時的價格，年底他的豬出欄時，算上各種成本，可能虧損近30萬元。然而近日豬價調頭向上，短短半個月間，他的預計虧損已經被“抹平”。不過，對于后市，他并沒有盲目樂觀，“十月中下旬價格上漲是常規操作，因為有南方臘肉的需求支撐，估計后期還會跌下來震蕩。”他坦言，眼下只希望年底出欄時不要賠錢就好。
豬價反轉？機構：或季節性反彈
事實上，如果從生豬養殖的長期基本面來看，雖然受到豬周期影響，目前豬企業績持續大幅下滑，但是對于養豬業的“資深玩家”而言，虧的不少，但賺的更多。
復盤一下近十年來的豬周期就會發現，每一次業績下行周期結束之后，隨之而來的幾乎都是數倍于此前虧損的“報復性”盈利。以如今被稱作“豬茅”的牧原集團為例，2012年至2014年豬周期下行時，其歸母凈利潤分別約為3.302億元、3.038億元、0.802億元，同比降幅分別為7.41%、7.99%、73.6%。此后的2015年至2016年，該指標分別為5.959億元、23.22億元，同比漲幅分別為642.97%、289.68%。不難發現，這一次的豬周期波動，直接讓牧原股份的盈利能力從個位數進階到了雙位數。而最近一次的2018年豬周期，同年其歸母凈利潤降至5.202億元，同比下降78.01%。此后的2019年、2020年，隨著豬價逐步上漲，牧原股份歸母凈利潤年度增速分別達到了1075.37%、348.97%，2020年更是以274.5億元實現了又一次的業績升級。也就是說，近十年來，雖然歷經多輪豬周期，歸母凈利潤仍然翻了多倍。
這樣的情況同樣在其他上市豬企中屢見不鮮。2011年至2020年，正邦科技歸母凈利潤從1.262億元增至57.44億元，天邦股份則從3002萬元增至32.45億元。即便近年來業績遜色于其他頭部豬企，且在去年豬周期上行年份逆市虧損的溫氏股份，其歸母凈利潤也仍然呈現震蕩上升。
那么，此輪豬周期真的見底了嗎？對于投資者而言，上市豬企的價值拐點是否已經出現呢？
東興證券認為，四季度或出現季節性反彈，從大周期角度而言，產能去化初現，短期難言反轉，豬價或在春節之后繼續探底。近期各大豬企陸續公布三季度業績預告，受豬價快速下滑影響各家企業三季度業績均出現大幅虧損，但仍呈現分化趨勢，以牧原股份為代表的養殖成本控制方面表現較好的龍頭企業虧損程度相對較小，在行業周期下行階段企業α屬性或得到進一步強化。隨著中央+地方二輪收儲的陸續開展，疊加進入四季度豬肉消費旺季，后市豬價或企穩并小幅反彈。周期下行階段建議關注成本控制具備明顯優勢的養殖頭部企業。
首創證券認為，上市豬企披露的慘烈業績或預示著規模場已經迎來至暗時刻，規模場產能出清速度或超市場預期，周期底部加速到來亦有可能，對于明年豬價的樂觀預期確定性提高。
天風證券農業團隊認為，短期看，雖然行業平均出欄體重已較前期明顯下降，但凍肉庫存仍然較高，短期壓制豬價上漲的因素仍然明顯，預計豬價短期底部震蕩為主；中長期來看，行業能繁母豬開始逐步去化，當前豬周期筑底已較為明確，養豬股低估值可提供安全邊際，養豬股投資價值逐步凸顯。
