幾乎是全行業都在“砸錢”，20多家上市豬企僅一年時間就斥資1500億，投身于一場“史詩級的養豬擴張”之中，搶占市場份額、搶占紅利。而在巨額資金投入后，出現歷史未曾有過的虧損，資產負債率攀升至80%以上，又有幾家豬企可以承受？
養豬業的“資本盛宴”：
從500億到1500億
24家豬企資本開支一年增長近2倍
2019年下半年開始，全行業逐漸掀起了一股養豬擴張熱潮，置身資本市場的上市豬企猛踩油門、砸下巨額資金加速入局。2020年，24家豬企資本開支合計達到1515.42億元，是2018年的4.7倍之多，較2019年增加超過900億元、增幅177%。
1500億是什么概念？如果平均分給全球80億人，每人可得18.75元。
2021年豬價自高位回落，但資本擴張的慣性還在持續，仍有企業加碼上產能，24家豬企全年資本開支依舊達到1063.54億元，直至2022年才逐漸消停降至577.26億元。
在全行業擴張的2020年，24家豬企中有18家資本開支創下歷史新高。其中牧原金額最高為460.71億元，除了撥出8%用于企業日常開支外，其余的400多億全部投入擴張；排在第二的新希望雖稍顯遜色，全年支出亦高達342.5億元，90%也用在擴張上。
對比2019年，近七成的上市豬企在2020年資本開支翻倍增加，其中從房地產行業跨界養豬的京基智農支出從1億暴漲至16.94億，漲幅1580%占據榜首。傲農、天邦、新五豐、羅牛山資本開支的同比漲幅同樣不低于300%。
牧原4年狂賺530億元
正邦、傲農、天邦虧光上市總盈利
豬企斥巨資養豬主要集中在2019年、2020年，僅2年時間24家企業資本開支總和高達2062.65億元。豬企如此高調，在養豬上獲得的回報對得起巨額投入嗎？
以2022年生豬出欄量TOP10上市豬企為例，選取市場份額、扣非凈利潤以及現金流3個指標，來評價企業養豬擴張的效果。
首先是市場份額，即企業出欄量占全國出欄總量的比重。2022年，10家企業合計出欄生豬1.26億頭，在過去的5年里市場份額由7%提高至18%。其中除溫氏下滑外，另外9家的市場份額均有提升，以牧原最為明顯，其出欄量由2018年的1101萬頭到2022年的6120萬頭，暴漲了4.6倍，已經占到全國的8.7%。
以2018年作為豬企擴張的分水嶺。累計2019-2022年4年利潤，10家豬企表現為“冰火兩重天”：牧原、溫氏、中糧家佳康、海大實現巨額財富（超過50億元），其中牧原高達530億元占據榜首。
而正邦、傲農、天邦則虧光了上市以來的所有盈利。正邦2021、2022年經營現金流凈額持續為負值，于2022年10月被債權人申請重整；傲農也一度傳出資金鏈緊繃。
20家豬企總負債超4000億
4家資產負債率超過80%
據新豬派不完全統計，2019年-2021年6月，新希望、牧原、溫氏、正邦4家企業開工建設的養殖項目產能達8320萬頭，按照頭均1100元的建設成本計算，需投入915億元資金。
如此巨大的資金投入，上市豬企依靠自身每年的凈利潤實屬難以為繼，需要通過發行股票、發行債券等方式來補充。而據新豬派統計，2019-2022年，牧原等11家上市企業通過股票增發實際募集的資金總額為326.71億元，與其建設生豬產能所需的資金仍相去甚遠。
如此在非瘟后，養豬企業的負債和資產負債率都急劇攀升。2023年一季度末，20家上市豬企總負債達4470億元，是2017年的5倍之多；平均資產負債率也由44%漲到了66%。
資產負債率過高，企業的財務風險將隨之陡增。2023年一季度末，正邦、正虹科技、天邦、傲農的資產負債率已經超過了80%，高于其他上市豬企。一旦償債能力薄弱，它們面臨的經營壓力不言而喻，傲農生物將部分股份轉讓給國企“漳州金投”，也正是為了補充資金和降低經營風險。
