導語

    自3月中旬開始，國內豬價結束前期的橫盤走勢，逐步打開上漲通道。從上下游市場的情緒預判來看，多方對后市行情持一致看漲心態。但市場存在短線的投機行為，會一定程度上影響供應量，是否能使豬價出現二次探底？

    關鍵詞：二次育肥、二次探底、消費清淡

    自然趨勢——前期指標：能繁母豬存欄量下滑

    根據農業農村部監測數據顯示，自2021年6月開始，能繁母豬存欄量止漲回穩，隨后開始下降。能繁母豬妊娠4個月后開始產仔，仔豬經過6個月育肥可以成為商品豬出售，期間要經過10個月的時間差。所以，從能繁母豬存欄量的角度推演，2022年4月開始，生豬出欄量將進入下滑階段。這也作為當前豬價上漲的供應面理論支撐點，加之近期散戶豬源出欄減少，也支撐養殖方惜售情緒加重。南北方養殖場存在聯合撐市意向，豬價被整體抬漲。
    人為趨勢——情緒面有支撐點

    2022年國家儲備中心共進行8輪收儲，隨著時間推進，儲備肉成交率逐步下滑。一方面，4月3日之后的幾輪收儲為地方代儲庫，場地和資金需要企業自行提供，且成交價偏低。另一方面，屠企看漲后市，多意向自身進行凍肉分割入庫。另外，從期貨市場來看，截至5月13日，大商所生豬期貨主力合約上漲2.04%，報19740.0元/噸。這意味著參與者看好遠期養殖收益。從遠期情緒面的投資角度看，市場看漲情緒一致且高漲。但在本輪產能去化不充分的前提下，未來市場是否存在二次探底的可能性？
    需求面——6-8月份傳統消費淡季即將到來

    不論市場看漲預期如何一致，未來生豬最終還是流向屠宰廠。而從往年的開工率數據看，6-8月份為鮮銷白條豬肉的需求清淡期，屠宰企業開工率多有降低，生豬消化速度減慢。同時，為減少夏季凍品存儲成本，屠企會出庫一部分凍品，也將對終端市場形成明顯沖擊。
    供應面——二次育肥的大豬陸續出欄

    3月中下旬開始，河南省120-140公斤生豬與100-120公斤生豬交易均價價差略有擴大。一方面，氣溫升高，屠企對大體重豬源減少收購，收購均重結構調整。另一方面，部分看漲預期偏強的客戶開始二次育肥。按照生豬日增重0.8公斤的速度推算，成長到150公斤左右出欄，大概需要2.5個月的時間。也就是說，首批二次育肥的肥豬，估計將在6月上旬開始陸續出欄，6-7月份或集中出欄。
    同時，自4月下旬開始，140-160公斤生豬與100-120公斤生豬價差擴大。主要體現為肥豬白條肉需求減量，部分企業收購體重由150-160公斤降至135-150公斤。另外，過大體重的肥豬長途調運死傷率較大，導致中間商虧損增加。二次育肥集中出欄，而肥豬需求減量，可能在6-7月對市場形成利空沖擊。

    結論：供需博弈激烈 豬價存二次探底可能

    從能繁母豬傳導周期來看，6-7月生豬存欄量處于低位，標豬供應存在收緊預期，將對豬價產生頂托作用。同時終端市場需求處于傳統淡季，對高豬價有一定牽制。值得注意的是，5月份壓欄肥豬將集中出欄，或對市場有一定沖擊，肥標豬價差或進一步擴大，利空豬價。預計6-7月豬價或前高后低，高價有小幅下滑空間，豬價存二次探底的可能。但情緒及政策面支撐因素偏多，或難以跌至前期低點。