信息摘自：國金證券  
    通威股份（600438）行情主力動向1-9月份共實現銷售收入8032.84百萬元，同比增長40.41％，歸屬母公司凈利潤171.47百萬元，同比增長23.31％，對應EPS為0.249元。
    前三季度業績增長主要來自飼料拉動。生豬存欄量在今年4月份開始持續回升，豬飼料銷量增長達到20％左右，價格上漲15％，毛利率也穩步提升；同時，3季度是水產飼料傳統銷售旺季，今年1-2季度淡水魚價格大幅上漲（最高上漲40％）拉動水產飼料銷量增長與價格上漲。
    我們預計4季度是公司飼料業務盈利淡季，但多晶硅項目即將量產，有望接力飼料成為盈利增長新引擎。
    三季度報表：資產負債表、現金流量表比利潤表更值得關注截至3季度末，通威股份的貨幣資金較年初增加72.59％，主要是水產飼料銷售旺季基本結束，現金回款較多，銀行借款和信用證大幅下降所致。杜絕和減少飼料經銷商的應收賬款一直是通威控制風險的有效舉措，但在07年收購并表一系列公司（海南大海、春源食品、太豐鴨業、金利實業等）、進入畜禽養殖－屠宰－加工進行產業鏈一體化建設之后，公司的非飼料業務的應收賬款迅速上升。9月底，公司應收賬款達到588.21百萬元，同比增長73.66％，大大超過銷售額40％左右的增長，外延式擴張及一體化進程使得通威壞賬風險有所加大。
    公司期末的應付票據、應付賬款分別比年初增加了100.66％、129.77％，主要是經營規模擴大和儲備原料，未到付款期的貨款增加，同時一定程度上也有基于合并報表范圍擴大帶來的增長。