一、介紹公司近況
（一）董事會秘書兼首席戰略投資官蘭佳介紹定增情況
近幾年，公司雖然在經受行業周期波動，但經營持續改善、成本有效下降，同時，公司也積極謀劃公司未來長期的發展規劃。此次發布定預案就是長期發展規劃之一，是為了更好的提升核心產業經營效率、提升上市公司資產質量、優化資產負債結構。
1、豬場生物安全防控和數智化升級，提升核心產業經營效率。公司從過去以飼料業務為主的格局，發展為飼料+養豬兩大核心產業的格局，未來三年也會堅定核心產業發展，提升產業質量。這次募投項目的核心就是豬場生物安全防控及數智化升級，就是讓公司住產業能高質量持續發展。近年來生豬疫病對整個產業影響大，也會影響公司養豬成本，生物安全防控升級可以降低養殖風險。同時今后養殖業正從零散養殖向規?；?、工業化養殖升級，從生產、管理效率提升的角度說，智能化升級也是必不可少的。通過這些升級改造，可以在未來三年給公司養豬成本在現在基礎上帶來進一步的下降空間，有助于盈利能力的繼續增強。
2、對優質資產的少數股權收購，提升上市公司資產質量。山東六和是公司在山東的核心資產，過去長期為公司貢獻利潤。徐聞新好也是公司內部養殖成績優秀的公司，盈利能力較強。像去年全行業普遍虧損的情況下，徐聞新好也都有不錯的盈利。前幾年為了快速發展，我們曾經釋放了小部分少數股權，引入戰略投資者。今后從中長期戰略考慮，公司與投資者做出了積極溝通，決定收回這部分少數股權，提升公司在優質資產上的權益占比，有助于提升上市公司整體的資產質量和盈利能力。
3、償還銀行借款，適度降低公司資產負債率。若能足額募集資金，公司資產負債率將降低3-4%，有利于未來3-5年經營安全性，同時也幫助降低財務費用，增強盈利能力。
4、在發行價格上，是等到明年進入發行期的首日，按照不低于這天之前20個交易日均價的80%進行詢價發行，價高者得。再用募集資金總額除以發行價，才是計劃發行的股票數量?？紤]到現在豬周期的變化以及公司自身經營改善的趨勢，如果在明年年中或下半年拿到批文，那個時候有可能會迎來一個股價上行期。公司也會選擇合適的時機啟動發行，減少對現有股東稀釋攤薄的影響。打個比方，如果明年下半年發行前20個交易日均價為12元，或13元，那對應的發行價就不低于9.6元，或10.4元。我們注意到今天市場上有對發行價的一些錯誤理解和算法，拿今天公告的總金額除以一個法規允許的不超過公司總股本30%的理論最大股數，繼而得出來5元多的發行價格，這是完全錯誤的，所以在這里也做一下重點的澄清。
（二）副總裁兼財務總監陳興垚介紹經營戰略公司各個板塊經營正常，沒有任何異常信號，請各位投資者放心。通過近一年的努力，各個板塊進步較大。今年豬價低迷使公司財務報表有壓力。公司也主動做出一些澄清，減少市場上的誤會。
公司董事會和管理層都堅持長期主義，當前不對未來豬價做過多的判斷，核心是練內功。這時候更需要深挖洞、廣積糧，增加安全墊，保證長治久安，保證各類利益相關方的長期利益。這也是公司今天推出定增預案的背景，是董事會基于長遠利益保障做出的決策，對公司的長遠發展、安全發展、有序度過豬周期底部有巨大幫助。當前，由于漫長的豬周期磨底，各家公司都在想辦法加強安全墊，公司也通過定增保持更充足的自有資金，對中長期是更有利的。
1、公司當前在戰略上，一方面堅持把飼料作為公司基石產業，另一方面堅定打強養殖能力。定增中大部分資金都將用于養豬業務，但不是為了擴張規模，而是用于生物安全防控和數智化升級。同時，公司也會繼續在產業鏈各個環節、同各方面供應商和客戶建立強黏性，強化公司對客戶及養殖戶的綜合服務能力。
對于其他產業板塊，則會聚焦核心競爭力打造，有的板塊會通過引入戰略投資者等多種方式，幫助其打強專業化運營能力。有投資者問公司還要不要繼續養豬？公司的回答是非常堅定的，還要養，而且要養得更好。也正因為此，才需要儲備更多的糧食。
2、具體到經營策略和經營情況上，最近也有一些新動態和做法：
1）對豬產業，就是堅持“降成本、提質量、調結構、穩規?！?。
最核心的是降成本和提質量：公司在年中成立了豬BG，使管理更加聚焦，提升管理能力，幫助更高效快速地降低成本。11月份，在運營場線出欄肥豬的完全成本降到了15.6元/kg左右，而且這是從一季度平均17.4元/kg的水平降下來的，可以說今年以來的降成本進展很明顯。其中，成績前25%場線的成本已經降至14.7元/kg，個別優秀場線甚至達到了14.2-14.3元/kg。西部縱隊進步明顯，成本趕上了以前領先的中南縱隊，達到了15.2元/kg。
調結構：對一些長期成本高，外部環境差，生產工藝差的產能，公司也會考慮適當調減，后續把補欄擴群的量更多調整到成績優秀的區域，例如中南縱隊下面的優秀地區。
穩規模：養豬業務需要一定的規模，但現階段不是放在第一位追求的。公司要追求低成本的、有價值的規模。
2）對飼料產業，近期做了一些組織調整。飼料BU推進組織下沉，成立了六個大區，以加強快速響應客戶的能力和綜合服務能力。公司今年能實現飼料銷售和利潤的增長，前三季度歸母凈利增長28%，海外飼料業務利潤也創出新高，都離不開這些調整和優化。
3）在公司總部包括其他一些產業單元總部層面，近期也進一步梳理，精簡優化業務流程，提升審批效率，采取兩端折疊策略，推進總部職能部門下沉一線，精簡不必要的部門。同時，公司還在持續推進成本費用的管控，核心管理層主動降薪做表率?？傊緢远ㄍ苿咏党杀?、降費用、提高人效、提升綜合競爭力。
二、問答環節
（一）資本運作與資金方面問題
Q：后續定增時間節點的判斷？
A：取決于交易所節奏，流程是董事會預案后，還要上股東會審議，然后將資料遞交交易所審核，交易所審核結束后，交給證監會注冊。交易所對審核周期有一定的規定，也取決于各方面材料的準備情況，每家公司也不太一樣。
Q：此次定增是否可以對資產負債率有所改善。計劃到今年底、明年資產負債率可以到什么水平？
A：資產負債率下降的節奏會受到經營一些資本項目進展的影響，年底相比Q3基本穩定，也可能會有小幅的提升。明年定增如果足額募集，資金到位后會降低3-4%的負債率。展望未來三年，公司會按照負債率降到60%左右的目標去管控。
Q：各個產業板塊引入戰略投資者的進展？能產生多大的回款規模？
A：今年年中開始，為支持一些產業板塊打造專業化能力，增強資源投入，公司對部分產業比如養豬下面的育種單元、食品產業、禽產業都在積極引入戰略投資人，現在都有一些進展，但從信披規范的角度，今天還不便透露，具體請關注后續的公告。
Q：公司對在建工程轉固的計劃？轉固后的產能增多，是否會考慮滿產，不滿產是否會有進一步成本壓力？
A：2019-2020年豬產業快速發展，集中上了很多項目。最近三年，一方面由于行情低迷，另一方面也是生豬疫病頻發，我們對一些項目做了針對生豬疫病防控的改造升級，還有一些項目主動做了節奏的調整，包括緩建停建、以及洽談處置，所以在建工程規模處在高位。今年有一些改造升級項目陸續完工，下半年會有30億元左右的項目轉固。明年也還會有一部分項目完工，陸續做轉固的處理。轉固之后會影響成本，但剛才所說的全年平均15.5元/kg的目標，也都考慮了這些影響。如果剔除這些影響，我們的成本表現還會更好一些。
轉固會增加可用的、運營中的產能，但不會增加總產能。拿自育肥場產能舉例，我們今年運營中的、加上改造或建設中的育肥場，總存欄規模在460萬頭左右，其中運營場占一半多，大約是260-270萬頭的規模，改造或建設中占一小半。我們現在存欄的自育肥有230多萬頭，按照460萬頭的總規模算只有50%多的利用率，但按照運營中的自育肥場算負荷率已經比較高了。明年隨著部分自育肥場的在建工程轉固，我們就能把更多的仔豬裝進去，期望未來做到75-80%的負荷率。但這些裝豬及滿負荷生產的考慮，都會以成本與盈利為導向，優先支持在成本良好、組織管理能力強的區域滿產。如果是成本差、能力差的區域，即便有閑置場，也會優先考慮處置，或者等能力準備好之后再重啟。
Q：公司三季報應付票據、應付賬款有所增加，未來如何應對？
A：公司過去很長時間都以飼料業務為主，由于飼料業務快周轉的特征，那時資產負債率長期都比較低，也因為融資資金壓力小，所以那時在供應鏈金融的管理與利用上做的動作不多。這兩年基于外部形勢的變化，在供應鏈金融上面多做了一些研究和實踐。當前應付票據和應付賬款有所增加，恰恰是反映了我們在做更精準的現金流管理，資金調節的規模也大了。應付票據和賬款里面主要是貨款，今后這一塊會隨著飼料銷量、養豬出欄、營業收入規模、以及供應鏈金融業務的拓展出現自然的增長，這本身也是正常合理的，此外也包含一部分工程款。
對應付科目的優化，未來會更多通過加強供應鏈上下游協同，以更健康方式做好供應商管理、供應鏈管理、票據和應付賬款管理。
Q：請問公司對近期轉債方面的清償要求有什么計劃？是否測試過償付壓力？
A：公司前幾天發布轉1和轉2觸發下修條件的提示性公告。這段時間公司也在進一步研究，會對相關情況進行考慮。近期也在進行相關的債權人溝通，也在正常接受申報，后續會根據市場情況進行，因為轉債價格也在實時變化，我們會根據投資人的訴求來進行綜合考慮。
Q：公司今年、明年的資本開支情況及計劃？
A：今年總體預計在40億元左右，明年考慮項目建設完成的情況，大約在20億元左右。
Q：未來銀行方面一些短債償還有沒有壓力？
A：首先公司總體在銀行方面的授信額度是穩定的，國家近期政策也在強調支持實體產業、支持民營發展。公司近期銀行授信額度超過千億元，實際用信超過500億元?？傊?，在銀行端的合作情況是穩健的。近期，很多金融機構陸續審批通過了對公司明年的授信計劃，整體來說授信是穩定的，部分銀行授信還是增長的，公司短中期的資金狀況都是良好的。
（二）業務經營方面問題
Q：2023、2024年的出欄規劃？
A：今年根據近期的出欄節奏，全年大概會在1700萬頭左右?？紤]現階段的行業與公司實際情況，規模不是我們當前的第一追求，我們更追求有效的規模。之前股權激勵定的考核目標不作為一個硬性約束，只是一個激勵導向。養豬近期的核心思路還是“降成本、提質量、調結構、穩規模”。
Q：明年養豬降成本的展望？
A：公司近期正在組織各個業務單元制定未來三年的滾動戰略規劃、明年的預算與經營計劃，核心能力建設的關鍵任務。目前還在制定中。但根據當前情況看，只要飼料原料價格不發生過大的波動，明年全年平均的養豬成本會低于15.5元/kg，年底肯定可以降到15元/kg以下。
Q：放養、自養兩種模式在完全成本上有什么區別？
A：當前在養的肥豬，70%是放養，30%是自養。目前從全局看，放養的平均成本比自育肥成本還是低一些。但在部分區域，例如中南縱隊，自育肥成本已經低于該區域的平均成本，也就是低于放養成本了。
Q：最新完全成本的主要構成？如果算現金成本有多少？
A：以11月份的成本為例做拆解，其中稍微大一些的科目，苗種成本3.7元/kg，飼料8.2元/kg，獸藥0.3元/kg，寄養費1.2元/kg，死淘0.4元/kg。
育肥階段的現金成本在11.5元/kg左右；如果再加上種豬階段，就再加1-2元/kg。
Q：養豬成本下降的來源？
A：直接生產經營層面，很多指標都在持續改善提升：
在母豬端，最新的PSY在24、25左右，窩均斷奶接近11頭。斷奶成本下降到340元/頭左右，相比年初下降100元/頭以上。今年9月肥豬對應年初440元/頭的斷奶成本，而今年9月340元/頭的斷奶成本，對應未來半年后出欄的肥豬成本，可以幫助其下降0.8-0.9元/kg。
在育肥端，存活率從年初的86%、87%提升到最近11月的91%，由此使死淘成本可以下降0.3-0.5元/kg，這同時也會帶來飼料成本下降。近期飼料成本改善，部分是因為飼料原料價格下降有貢獻。例如3月以前料肉比在2.95上，現在降低到10月份的2.68，這里也會貢獻幾毛錢的成本下降。其他方面，制造費用、藥費、人工都有下降，內部的員工管理改善也有貢獻。所以才能使完全成本從一季度的17.4元/kg的降低11月份的15.6元/kg。
非生產層面：組織在優化，能力在下沉，人效在提升。股份總部、產業總部中后臺不必要的職能和員工都會進行優秀調整。養豬團隊也有一定的精簡與優化，從之前的3萬人降低到現在的2.7萬人。
Q：閑置產能帶來的成本影響現在有什么變化？相關處置與盤活有什么進展？
A：過去閑置產能部分有1元多的影響。針對這些限制產能，看具體區域，對長期成本高、外部環境差、組織能力不好的地方不重啟，甚至要關停；而針對能力強、有優勢的地方，會適當加大種豬擴群及自育肥規模。明年也會穩健地對一部分閑置產能做復產，提高產能利用率。
在資產盤活方面，會和部分區域性的民營、國企合作，聯合推動產能利用率的進一步提升。潛在合作方基于自身發展、及地方保供需求，都在和我們積極接觸，有一定的進展，但還沒有完全達成協議。這里還包含一部分租賃場退租事項。今年全年計劃退租50個項目，前三季度已經完成41個項目，后續還會推進。明年這一塊就比較少了，也不再會產生相應的費用。
Q：近期能繁母豬數量有什么變化？
A：進入冬天一方面有生豬疫病造成的被動影響，另一方面對長期成本差、外部環境差的區域也做了主動淘汰，近期下降了3萬頭，當前存欄在82萬頭。
Q：商品豬階段的合計產能如何？自育肥與放養的分布是怎樣的？
A：從當前肥豬存欄量說，放養占70%，自育肥30%。放養主要是養殖戶開發，不涉及產能建設問題。自育肥近年來運營中的、改造和建設中的一共是460萬頭，目前滿負荷率50%多，未來希望先做到75-80%的負荷率。
