一、公司介紹基本情況
公司2021年1-9月飼料累計對外銷量1,400萬噸，收入515.69億元，同比分別增長30%、45%。其中非生豬養殖業務1-9月累計實現歸屬上市公司凈利潤約為24.46億元，同口徑同比增長47%。第三季度公司生豬養殖出欄約55萬頭，歸屬上市公司凈利潤約虧損7億元。剔除生豬養殖業務，公司其他業務第三季度實現歸屬上市公司凈利潤約為9.14億元，同樣口徑同比增長21%。公司三季度業績增速略微放緩，主要是以下原因：
1、今年大宗原材料雖然自二季度以來價格受宏觀調控影響有所下調，但仍在高位運行，養殖行業持續面臨較大成本壓力，養殖低迷造成飼料需求下降；
2、受三季度東南亞疫情影響，公司海外業務利潤下滑；
3、國內疫情反復導致餐飲消費需求萎縮，進而造成依賴餐飲渠道的高端、特種水產品消費受挫，影響了公司高檔水產飼料的銷售；
4、九月份部分地區的限電政策給公司經營帶來一定影響，部分分子公司產量受限，同時帶來調貨成本。
二、投資者問答環節
1、公司從什么時候開始進行原材料的補庫？未來是原材料價格上漲對公司噸凈利的正向作用大，還是原材料下跌對噸凈利的正向作用大？
從去年年底開始到今年二季度，公司存貨同比有明顯的增長。到了三季度，公司存貨開始下降，存貨只有80多億。長期來看，原材料波動大的話對大企業更有利，特別是漲的時候優勢應該會更明顯。在漲的時候用的工具會更多，比如套保、原料配方等來彌補原料漲價。
2、三季度公司研發費用同比大幅上升的原因是什么？
今年公司研發人員有所增加，并且以碩博為主。公司目前業務板塊多，新增的業務配套研發也得跟上，比如反芻料。另外，三季度新一期激勵計劃費用開始攤銷，研發人員的股權激勵費用同比增加。
3、公司產能不足的應對方法和解決方式是什么？
公司一直安排專門的部門跟進該問題。短期而言，科學把控銷量增長速度，注重增長的質量；在鼓勵競爭的前提下，設置內部保護線，減少內部損耗；中長期來看，把握行業退出產能的收購機會，解決產能瓶頸。
4、上游原材料帶來的成本壓力較大，公司飼料銷售價格有變化嗎？
飼料總體銷售價格同比有大約15%的漲幅。
5、公司如何判斷四季度水產飼料景氣度？
餐飲是水產養殖產品重要的消費終端。餐飲能否相比三季度有起色，主要是看疫情的情況，其對水產行業景氣度的影響無法準確判斷。公司在水產飼料的布局多樣化，生產銷售普通水產料、特種水產料、蝦蟹料等多項產品，某一產品銷量受疫情擾動時，對水產飼料整體利潤影響不大，比如對蝦的家庭消費場景對疫情不敏感，公司蝦蟹料受益；普通水產品的消費拉動公司普通水產料銷量增長。另外，公司苗種、動保一體化的服務獲得養殖戶認可，近些年帶動公司水產飼料銷售增長。
6、不同品類飼料的提價后，市場效果是否有差異？
7、就第三季度而言，差異不明顯。相對來說，對禽料的銷量影響會略大一些，主要是因為禽養殖行業已經經歷了較長的虧損周期，并且市場上禽飼料產能多，大型禽養殖客戶的議價能力高。
8、公司如何展望明年的盈利水平？
目前飼料行業處于小型企業產能退出的階段，明年這種趨勢大概率仍然存在。公司飼料品種多樣化，并且每個品種都有各自的競爭優勢，各個飼料品種能形成一定互補。明年公司將根據市場情況適當調整戰術，抓準增長重點，加強資源協同，發揮自身競爭優勢。
9、公司動保業務的發展情況如何？比如畜禽服務站的進度？
今年以來，水紀元品牌帶動公司動保業務盈利增長，水產動保自建渠道銷售取得成效；畜禽動保的盈利狀況與公司戰略規劃的差異不是很大。總體來說，畜禽服務站的開店速度符合預期，并且單店的產品、服務均在改善，邊際貢獻也在提升。
10、明年公司資本開支的規劃是什么？
明年公司的資本投入涉及各大業務版塊。飼料、養殖（生豬養殖、水產養殖）、動保等都會有所投入。
11、三季度報表上的投資收益主要來自于什么業務？主要來自大宗原材料的套期保值業務盈利。
