伊利股份公告計(jì)劃以不低于32.67元/股定向增發(fā)不超過2.18億股，募集資金投向河北、山東、遼寧、寧夏、甘肅、廣東等地液態(tài)奶項(xiàng)目；浙江金華冷飲項(xiàng)目；黑龍江杜爾伯特奶粉項(xiàng)目；蘇州、南京、咸陽、惠州、天津等地酸奶項(xiàng)目；呼和浩特、錫林浩特、四川邛崍、合肥、湖北黃岡、南京等地奶源項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

　　加速發(fā)展填補(bǔ)市場(chǎng)空白

　　國信證券 黃茂：公司大規(guī)模再融資是加速發(fā)展、填補(bǔ)市場(chǎng)空白的戰(zhàn)略性舉措，這一舉措也將會(huì)深刻改變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，進(jìn)一步確立公司行業(yè)龍頭地位。按照公司披露的情況，本次實(shí)際投資54億，建成后可實(shí)現(xiàn)對(duì)外收入117億。如果公司再配套一定的銀行貸款，實(shí)際總投資可以達(dá)到80-100億，相對(duì)目前55億的固定資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)翻番。如果按照未來新增160億收入、3.5%凈利潤率估算，可以增加利潤5.6億元，相當(dāng)于去年利潤的70%。

　　我們預(yù)計(jì)公司2011年收入增長約20%達(dá)到350億，2011-2013年考慮增發(fā)完全攤薄后EPS為1.25元、1.48元和1.81元，維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　創(chuàng)新產(chǎn)品 贏取市場(chǎng)

　　在5月18——20日召開的2011年中國國際食品和飲料展覽會(huì)上，伊利集團(tuán)的暢輕酸奶、QQ星兒童成長牛奶、營養(yǎng)舒化奶乳鐵蛋白型和谷粒多4個(gè)產(chǎn)品獲得“創(chuàng)新產(chǎn)品”稱號(hào)，這正是伊利產(chǎn)品創(chuàng)新，品牌升級(jí)的表現(xiàn)，為進(jìn)一步贏取市場(chǎng)添加了新的活力。

　　有利于市占率提升

　　銀河證券 周穎：本次募資主要用于產(chǎn)能擴(kuò)張以及上游奶源建設(shè)，各業(yè)務(wù)布局重點(diǎn)區(qū)域，深化全國戰(zhàn)略。其中奶粉項(xiàng)目投資回報(bào)率最高，但液態(tài)奶及酸奶更易體現(xiàn)出銷量，配合公司良好的品牌影響力和銷售策略將有望直接助益市占率提升；本次奶源建設(shè)擬投資12.32億元，從北至南由東向西均有布局，一可擴(kuò)大輻射半徑，二將直接支撐公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略的順利實(shí)施。

　　我們預(yù)測(cè)公司增發(fā)后2011年凈利率達(dá)到3.5%的概率較大，對(duì)應(yīng)凈利潤12.48億元，對(duì)應(yīng)EPS如股本擴(kuò)張27%則為1.23元，如擴(kuò)張20%則為1.30元。